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產(chǎn)權(quán)市場迎新機遇 六大趨勢逐步明晰
近日出臺的《國務(wù)院關(guān)于進一步提高上市公司質(zhì)量的意見》明確指出，“發(fā)揮全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)、區(qū)域性股權(quán)市場和產(chǎn)權(quán)交易市場在培育企業(yè)上市中的積極作用”?！兑庖姟分貜娬{(diào)資本市場為擬上市企業(yè)尤其是高新技術(shù)、科創(chuàng)類企業(yè)進行資本賦能，產(chǎn)權(quán)市場作為主平臺、主渠道之一，正在成為企業(yè)并購重組、科技成果產(chǎn)業(yè)化和要素資源流動的資本助推器，發(fā)揮了資本市場高效資源配置的主體功能?？梢灶A(yù)見，牢牢把握資本市場定位，在新一輪發(fā)展的機遇期里，產(chǎn)權(quán)市場將呈現(xiàn)以下六個趨勢特征：
一是充分發(fā)揮資本市場功能，服務(wù)實體經(jīng)濟的投融資需求。中共中央、國務(wù)院《關(guān)于深化國有企業(yè)改革的指導(dǎo)意見》明確將產(chǎn)權(quán)市場與證券市場并列于我國資本市場體系。目前，我國除上市的約4000家上市公司可以通過證券市場進行投融資外，其余近4000萬家非上市公司的資本流轉(zhuǎn)亟待通過產(chǎn)權(quán)市場為其提供平臺和渠道。非公經(jīng)濟和混合經(jīng)濟主體對產(chǎn)權(quán)市場的融資服務(wù)需求日益增長。產(chǎn)權(quán)市場將加速資本資源整合，助力國有企業(yè)實現(xiàn)混合所有制改革，同時正在不斷吸引各類所有制市場主體入場，通過產(chǎn)權(quán)流轉(zhuǎn)與企業(yè)融資“雙輪驅(qū)動”功能，為企業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整、對接社會資本、創(chuàng)新發(fā)展服務(wù)，尤其為非公有制企業(yè)，特別是數(shù)以千萬計的中小微企業(yè)提供投融資綜合服務(wù)。這方面海外亦有不少成功經(jīng)驗，美國著名的私募市場Portal、NYPPEX，已經(jīng)成為全球最為活躍的股權(quán)交易平臺，眾多知名的VC、PE集聚于此，在Portal、NYPPEX的交易平臺上，各類企業(yè)融資額每年超千億美元。目前產(chǎn)權(quán)市場具備優(yōu)化資源配置和發(fā)現(xiàn)產(chǎn)權(quán)交易價格的功能，無論從規(guī)模還是質(zhì)量上來說，已經(jīng)完全擁有通過融資孵化創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)優(yōu)秀企業(yè)的條件。從《意見》的要求來看，未來必將有越來越多的高科技中小企業(yè)通過產(chǎn)權(quán)市場獲得伴隨企業(yè)成長的綜合性融資服務(wù)。
二是加快市場化發(fā)展步伐，打造綜合性服務(wù)平臺，形成對接證券市場、培育企業(yè)上市的資本基地。產(chǎn)權(quán)市場起步于國有企業(yè)改制重組和國有產(chǎn)權(quán)交易，但它不僅為絕大多數(shù)國有產(chǎn)權(quán)的流動重組提供服務(wù)，同時在金融資產(chǎn)交易、科技企業(yè)融資、知識產(chǎn)權(quán)交易和中小企業(yè)投融資等方面進行了大量的探索實踐。作為資本要素市場，產(chǎn)權(quán)市場具有信息透明、程序規(guī)范、監(jiān)管嚴(yán)格的優(yōu)勢，體現(xiàn)著重要的基礎(chǔ)性資本市場樞紐功能。產(chǎn)權(quán)市場將進一步打造專業(yè)化、綜合性服務(wù)平臺，拓寬多層次投融資渠道，通過“直接融資+間接融資”，積極吸引國際國內(nèi)VC、PE進場，整合各方資源，形成有效對接，引導(dǎo)社會資金支持中小企業(yè)發(fā)展。同時，為各類所有制公司“引戰(zhàn)改制”提供服務(wù)，協(xié)助有基礎(chǔ)、有意愿的企業(yè)建立完善現(xiàn)代企業(yè)制度，促使企業(yè)快速成長，并最終實現(xiàn)與多層次資本市場銜接，向科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板以及主板市場輸送新鮮血液。
三是堅持服務(wù)科技創(chuàng)新發(fā)展，集聚高端創(chuàng)新要素，培育經(jīng)濟發(fā)展新動能。當(dāng)前我國企業(yè)并購重組迎來了快速發(fā)展的黃金期，產(chǎn)權(quán)市場成為國內(nèi)創(chuàng)新企業(yè)并購重組的“晴雨表”。近年來，產(chǎn)權(quán)市場已經(jīng)服務(wù)一大批具有國內(nèi)外影響力的戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，通過科技原創(chuàng)成果轉(zhuǎn)化、對接國際標(biāo)準(zhǔn)、技術(shù)創(chuàng)新中心和創(chuàng)新性領(lǐng)軍企業(yè)集群，不斷強化資本市場的引領(lǐng)和輻射帶動作用。僅2019年，476家高新技術(shù)企業(yè)通過上海產(chǎn)權(quán)市場實施兼并重組，交易金額達(dá)到726億元，涉及行業(yè)包括新一代信息技術(shù)、新能源汽車、新材料、生物醫(yī)藥、節(jié)能環(huán)保等領(lǐng)域。這些企業(yè)，無論央企、地方國企還是民營企業(yè)，都通過引資本與轉(zhuǎn)機制的有機結(jié)合，充分激發(fā)內(nèi)生競爭動力，夯實壯大發(fā)展基礎(chǔ)。近三年，數(shù)以千億的海內(nèi)外資本通過產(chǎn)權(quán)市場對長三角區(qū)域先進制造產(chǎn)業(yè)集群內(nèi)的相關(guān)新能源、新材料、裝備制造企業(yè)實施并購重組，盤活存量資源，提升核心競爭力，促進傳統(tǒng)制造企業(yè)加快向戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型。
四是打通多層次資本市場通道，完善資本市場服務(wù)機制。產(chǎn)權(quán)市場作為證券市場的聯(lián)動平臺，可以為擬上市公司開展路演、詢價等相關(guān)服務(wù)；利用產(chǎn)權(quán)市場投資人集聚的優(yōu)勢，開展私募股權(quán)融資、退出以及與之相對應(yīng)的登記、轉(zhuǎn)讓、結(jié)算等相關(guān)服務(wù)；積極引導(dǎo)證券公司、私募基金、資管機構(gòu)、商業(yè)銀行、會計師事務(wù)所、律師事務(wù)所、評估師機構(gòu)進入產(chǎn)權(quán)市場；培養(yǎng)投行服務(wù)能力，建立符合國際慣例的投資銀行業(yè)務(wù)體系，包括為客戶提供財務(wù)顧問、項目融資、基金管理、兼并收購業(yè)務(wù)。通過與各類金融機構(gòu)及中介服務(wù)機構(gòu)合作，延伸服務(wù)領(lǐng)域，使市場從原來單一的要素流轉(zhuǎn)平臺轉(zhuǎn)變?yōu)樘峁┬畔⑴?、交易撮合、登記結(jié)算、投行服務(wù)等一體化服務(wù)的專業(yè)機構(gòu)，為交易雙方提供如盡職調(diào)查、第三方結(jié)算、市場推廣、交易融資等市場增值服務(wù)，實現(xiàn)市場交易服務(wù)功能的放大。
五是納入構(gòu)建多層次資本市場的規(guī)劃藍(lán)圖，加快組建產(chǎn)權(quán)市場“航母”。產(chǎn)權(quán)市場應(yīng)通過完善立法統(tǒng)一監(jiān)管體系，實現(xiàn)統(tǒng)一整體升級。在建立市場準(zhǔn)入制度、規(guī)范交易制度、完善業(yè)務(wù)指導(dǎo)和監(jiān)督體系的基礎(chǔ)上，產(chǎn)權(quán)市場完全可以提升為非上市股份公司私募融資、改制和股權(quán)轉(zhuǎn)讓服務(wù)的全國性、基礎(chǔ)性資本市場平臺。產(chǎn)權(quán)市場今后可以通過股權(quán)紐帶組建市場聯(lián)合體“航母”，或在有關(guān)重點經(jīng)濟區(qū)域，例如在長三角率先破局，通過“先行先試”打造一個為創(chuàng)新經(jīng)濟和新興產(chǎn)業(yè)服務(wù)的私募融資平臺，基本實現(xiàn)地區(qū)性聯(lián)網(wǎng)運行，集中報價、分散成交、統(tǒng)一核算。產(chǎn)權(quán)市場成為培育擬上市企業(yè)資源的綜合性服務(wù)基地，擴大產(chǎn)權(quán)交易平臺的服務(wù)流量，增強交易平臺的產(chǎn)能效能是市場建設(shè)的關(guān)鍵因素。
六是積極吸引涉外公司及機構(gòu)參與，促進國際國內(nèi)市場要素流動，形成集聚輻射全球資源的能力。產(chǎn)權(quán)市場將拓寬跨境并購項目的渠道和配套服務(wù)，積極推進跨境并購項目推介及對接，推動國際并購與投資促進交流。積極融入對接國際資本市場，加強戰(zhàn)略合作，支持中國企業(yè)“走出去”進行投資、并購、重組等。構(gòu)建跨國服務(wù)平臺，提升跨境業(yè)務(wù)的深度。建立符合國際慣例的交易體系，通過產(chǎn)權(quán)市場與國際資本市場的接軌，吸引國外投資主體進入產(chǎn)權(quán)交易市場，實現(xiàn)資本要素在國際資本市場上的流動。在國有企業(yè)、民營公司、境外公司及各方機構(gòu)參與下，產(chǎn)權(quán)交易平臺將成為境內(nèi)外資本、國有資本、民營資本及區(qū)域內(nèi)外資本相互流通融合的平臺。